营业收入减少 4.0%，净利润增长36.8%2008年，公司实现营业收入41.8亿元，同比减少了4.0%；实现净利润4.5亿元，同比增长36.8%。基本每股收益0.13元，略低于我们的预期。公司拟每10股派0.30元（含税）。
        会计变更使得零售物业收入大幅下降，毛利率提升新会计准则规定要求对 A 股和H 股采用相同的会计政策，因此公司放弃全额法而采用净额法计量零售物业收入，这是公司营业收入下降的主要原因，若剔除该影响，公司的营业收入增长4.5%。采用净额法使得零售毛利率和总体毛利率分别提升18.3和6.0个百分点。
        手握45亿元预收房款、09年业绩有保障2008年末预收房款45亿元。2009年将是公司发展物业大结算之年。
        保守估计，公司09年发展物业的结算收入可达到35亿元，加上投资物业基本确定至少10亿元的收入，要实现公司“2009年41亿元收入”目标基本没有难度。
        估值与评级折价 75%的H 股是横亘在公司目前A 股前不可逾越的鸿沟，我们维持5.6元目标价及“持有”评级。